摘要：本輪加息的力度選擇依然是0.25個(gè)百分點(diǎn)，幅度并不大，但選擇的時(shí)機(jī)非常果斷，表明央行今年抗通脹的底氣很足，通過(guò)本次加息，已經(jīng)在宣布，中國(guó)的貨幣政策將進(jìn)入從緊和加息的周期。

　　中國(guó)人民銀行于2月8日晚間宣布：自2011年2月9日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　自金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)中國(guó)第三次加息的時(shí)機(jī)耐人尋味，選擇在春節(jié)假日的最后一天，急切而且果斷。顯然，央行對(duì)未來(lái)物價(jià)走勢(shì)和信貸的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)保持了足夠的警惕。

　　綜觀1月份以來(lái)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)，物價(jià)走勢(shì)依然不容樂(lè)觀：其一，盡管1月份的CPI尚未公布，但考慮到春節(jié)等季節(jié)性因素和翹尾因素的影響，CPI很可能創(chuàng)造金融危機(jī)以來(lái)的新高；

　　其二，今年冬天以來(lái)，我國(guó)華北和黃淮等地遭遇數(shù)十年來(lái)的罕見(jiàn)旱情，全球食品價(jià)格指數(shù)也連續(xù)7個(gè)月上漲，今年1月全球食品價(jià)格指數(shù)達(dá)231點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高；

　　其三，中國(guó)的房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)入了關(guān)鍵時(shí)刻，但長(zhǎng)期的負(fù)利率對(duì)于抑制房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲極為不利，而資產(chǎn)價(jià)格泡沫將成為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)最不穩(wěn)定的根源；

　　其四，盡管去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)確立了貨幣政策回歸穩(wěn)健的大方針，但從1月份的信貸增速來(lái)看，突破萬(wàn)億的可能性非常大，今年的信貸增速的控制任務(wù)依然嚴(yán)峻。

　　在這種情況下，央行果斷加息，一方面顯示對(duì)未來(lái)物價(jià)形勢(shì)的重視，另一方面，通過(guò)選擇加息，向外界透露出兔年央行依舊會(huì)將信貸控制和物價(jià)放在更加突出的位置。

　　經(jīng)過(guò)本次加息之后，央行的整個(gè)貨幣政策的意圖基本統(tǒng)一：首先，經(jīng)過(guò)本次加息，一年期的存款基準(zhǔn)利率重新回到金融危機(jī)前的3%，這意味著央行對(duì)今年CPI增長(zhǎng)回到3%不抱樂(lè)觀；其次，經(jīng)過(guò)本輪加息之后，5年期的存款利率達(dá)到5%，負(fù)利率的狀況大為改觀，這對(duì)一直具有強(qiáng)烈的通脹概念的房?jī)r(jià)而言，無(wú)疑具有很好的抑制作用；第三，本輪加息的力度選擇依然是0.25個(gè)百分點(diǎn)，幅度并不大，但選擇的時(shí)機(jī)非常果斷，表明央行今年抗通脹的底氣很足，通過(guò)本次加息，已經(jīng)在宣布，中國(guó)的貨幣政策將進(jìn)入從緊和加息的周期。

　　當(dāng)然，今年央行在政策的選擇上依然面臨很多兩難局面，在中國(guó)進(jìn)入加息周期之后，熱錢(qián)的推動(dòng)對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格和輸入性通脹都有推波助瀾的作用；同時(shí)，考慮到金融危機(jī)剛過(guò)，中國(guó)的很多中小企業(yè)復(fù)蘇的基礎(chǔ)依舊不牢固，如果過(guò)度收縮信貸，首當(dāng)其沖的受害者將是農(nóng)業(yè)和中小企業(yè)。

　　央行在對(duì)抗物價(jià)過(guò)快上漲、收緊貨幣的同時(shí)，要更加注重信貸資源的配置和投放的領(lǐng)域，確保信貸流向中小企業(yè)和形勢(shì)不容樂(lè)觀的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。同時(shí)，在政策的選擇上要注意利用多種貨幣政策工具，但從目前來(lái)看，加息依然是最有效的選擇。